以友達為例:
淨值:40.45
以股價61元計
股價淨值比(PB)為1.51
因為面板現在為景氣循環,有明顯的投資期及收成期必需長以長期的ROE追踪.

1.從風險溢酬評估
過去五年ROE:
18 25 11 5 22
平均:16.2
風險溢酬(愈大愈好.): (公式參考http://morris-de-blog.blogspot.com/.../blog-post.html)
K2 = 6.742
市場ROE = ROE/PB = 10.74(以我個人的標準10以上算好)
我個人的標準評估買點(低風險)的K2值為10
以此例友達股價到46.81值得買進
我個人的標準評估一定要賣的點(高風險)之K2值為3
以此例友達股價到109時K2值為2

今年第一季ROE:8.22,樂觀假設假設今年ROE35(創新高)
25 11 5 22 35
平均:18.6
風險溢酬:
K2 = 8.33
市場ROE = ROE/PB = 12.33
我個人的標準評估買點(低風險)的K2值為10
以此例友達股價到53.74值得買進
我個人的標準評估一定要賣的點(高風險)之K2值為3
以此例友達股價到125.4時K2值為2

2.看盈餘配分配情形
過去五年:
ROE 18 25 11 5 22
EPS 3.65 5.28 2.77 1.41 7.22
股利(現金,股票) 1.2/0.5 1.2/0.9 0.3/0.3 0.2/0.2 2.5/0.5
總配股率(息加股) 46.58% 39.77% 21.66% 28.37% 41.55%
配息率 32.88% 22.73% 10.83% 14.18% 34.63%
我們可以看出它的EPS都不低,但ROE、配股、配息率相對並不高.也反映出面板業的資金需求,造成獲利無法大部份回饋到股東身上這也是EPS不具參考價值的原因.

3.以歷史PB來看
友達PB值最高在3左右最低在1.
近年常在1.3~1.8之間.目前1.5是中間偏低一點點.

4.從產業面看.
面板業在2008應該是豐收的一年,但也代表著各大廠都有足夠的現金來擴廠.
以目前已知的前五大廠的產能規劃...2008年下半年~2009年起將會有很多新的產能上線.這也是大多數人(尤其是法人)擔心的問題.

5從酬碼來看:
融資打死不退.要大漲除,非外資願意幫散戶抬轎(也不是不可能.)

結論:
總合以上觀點,友達現在的價格是…..不貴,
但因為酬碼和明年前景有疑慮因此非長期投資買點(時間是你的敵XD).
奇美電的情形也很類似.

跟大家分享一句話:投資景氣循環的公司,要買在高本益比(獲利最低時),賣在低本益比(獲利最高時).