＠　巴菲特拒絕購買那些具有負債問題的公司，將注意力集中在盈餘穩定且可預測的公司上．他說：我將確定性看得很重，所有造成風險的因素對我而言都沒有意義，風險來自於你不知道自己在做什麼．

＠　持續購買低本益比 <P/E>和價值比 <P/B>以及高股利的人，通常被稱為〔價值投資人〕 . 主張以選擇在盈餘上有高平均成長的公司．來辨認公司價值的人，則稱為 [ 成長投資人 ]．一般來講，成長中的公司通常具有高的本益比和低的股利，而這些財務特質與價值投資人所希望尋找的剛好相反．

＠　尋找購買價值的投資人，通常必須在〔價值〕與〔成長〕之間來選擇股票．巴菲特說：成長與價值的投資其實是相通的．價值是一項投資其未來現金流量的折現值，而成長只是用來決定價值的一項預測過程．

＠　在投資資本報酬率高於平均水準的時候，成長可以增加投資的價值．確保每投資一塊錢，至少就能增加一塊錢的市場價值．而成長對於一家資本報酬率不高的公司股東而言，可能反受其害．

＠　巴菲特指出：將注意力集中在容易了解，和具有持久的經濟力量基礎，且把股東放在第一位的管理者所管理的公司上，並不能保証成功．首先，他先須以合理的價格購買，同時公司必須符合他對企業的期望．

＠　巴菲特承認，如果犯錯則是因為下面三個地方出了問題：１）我們所支付的價格．２）我們所參與的經營管理．３）企業未來的經濟狀況．他指出，錯誤的估計最常發生在第三個原因上．

＠　巴菲特的意圖，不但要辨認出可以賺得高於平均收益的公司，還可以在價格遠低於其實質價值時購買這些企業．

＠　葛拉罕：＜最聰明的投資方式，就是把自己當成持股公司的老闆＞，巴菲特說：＜這是有史以來關於投資理財最重要的一句話＞．
＠ 巴菲特說：只要企業的股東權益報酬率充滿希望並令人滿意，或管理者能勝任其職務而且誠實，同時市場價格也沒有高估此企業，那麼他相當滿足於長期持有任何証券．

＠　短期來看市場是個投票機器，但長期來看則是個秤重器，他樂於忍耐．你手上握有的股票一定要比現金好，否則它就不是一個好的投資．

＠　如果股票市場確實過份高估某一家企業，他就會將其股票賣出 . 如果他需要現金以購買別家可能被過份低估或是有同樣價值，但他更了解之企業的股份，巴菲特將會出售價值公道或被低估的証券以變現．



＠　＠ 當人們對一些大環境事件的憂慮升到最高點時，事實上也就是我們做成最佳交易的時機．恐懼是追趕流行者的大敵，卻是看重基本面的財經分析者的密友．

＠　當巴菲特從事投資的時候，他觀察一家公司的全貌，而大多數的投資人只觀察其股價而己．

＠　世故者改變自己來適應這個世界，而特立獨行者卻堅持嘗試要改變世界來適應自己．因此所有的進步都仰賴後者來促成．巴菲特自始至終，都將投資視為一種企業經營活動，而以一般常識作為他的投資哲學．



＠　＠ 依照巴菲特的理論，投資人企業家應該以同樣的方法來觀察一家公司，因為他們實際上想要的東西是相同的，企業家希望買下整個公司，而投資人希望購買公司部份的股票．如果你問一個企業家，當他購買一家公司的時候，他所想要的是什麼，答案經常是：這家企業能產生多少現金 ?公司的價值和它的現金產生能力之間有直接的關聯，理論上，企業家與投資人為了要獲利，應該要注意到相同的變數．

＠　委託人要求專業投資人報告績效，在等候他們的投資組合達到某一價格時，經常顯得不耐煩．如果他們的投資組合並未出現短期的價格上漲，委託人將表現出不滿和懹疑他們在投資上的專業能力．專業投資者知道他們必須在改善短期績效，或冒著損失客戶的風險之間作一選擇，於是開始陷入追漲殺跑的旋渦中．

＠　巴菲特相信使用短期價格來判斷一家公司的成功與否是愚蠢的，取而代之他要公司向他報告因經濟實力成長所獲得的價值．一年一次他固定檢查幾個變數：

） 初始的股東權益報酬率

） 營運毛利，負債水準與資本支出而求的變化

） 該公司現金產生能力

＠　華倫巴菲特的投資策略：

　　步驟一：不理會股票市場每日的漲跌．

　　步驟二：不擔心經濟情勢．

　　步驟三：買下一家公司，而不是股票．

　　步驟四：管理企業的投資組合．

＠　股票市場是狂熱與抑鬱交替發作的場所，有的時候它對未來的期望感到興奮，而在其他時候，又顯出不合理的沮喪．這樣的市場行為創造出投資機會，特別是傑出企業的股價跌到不合理的低價時．股票市場並不是投資顧問，它存在只是為了幫助買進或賣出股票吧了．

＠　如果你打算擁有一家傑出企業的股份並長期持有，但又去注意每一日股市的變動是不合邏輯的．你將會驚訝地發現，不去持續注意市場變化，你的投資組合反而變得更有價值．

＠　巴菲特較喜歡購買在任何經濟情勢中都有機會獲益的企業．選擇並擁有能力在任何經濟環境中獲利的企業，時間將被更聰明地運用．而不定期地短期持有股票，只能在正確預測經濟景氣時，才可以獲利．

＠　你無法對企業的未來作出聰明的預測，除非你了解它如何賺錢．投資人在投資股票時，經常對於一家公司如何產生銷售，其費用及利潤如何產生沒有任何線索．

＠　最值得擁有的企業，是在長期有最佳遠景，且擁有市場特許權（產品有獨占性及差異性）．市場特許權是指銷售產品或者顧客想要的服務，市場中沒有類似的替代品，即持有大量經濟上的商譽．

＠　企業產生現金的能力決定了它的價值，巴菲特找出那些產生超過營運所需現金的公司，而將不斷消耗現金的公司排除在外．

＠　巴菲特提供一份較正確的計算方式，他稱之為〔股東盈餘〕．決定股東盈餘的方法是將折舊，耗損和分期攤銷的費用加上淨利，然後減去那些公司用以維持其經濟狀況和銷售量的資本支出．

＠　高毛利率反映出經營者控制成本的精神，巴菲特欣賞注意成本觀念的經營者，而憎惡放任成本不斷擴大的經營者．

＠　推動巴菲特投資策略的主力，在於資金的理性分配，決定如何配置一家公司的盈餘，是經營者要做的最重要決定．做投資選擇時展現的理性是巴菲特最推崇的特質．