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http://udn.com/NEWS/FINANCE/FINS3/2837143.shtml

中華電ADR 外資瘋狂大搶購


■ 記者白富美／台北報導

中華電信公司以1.35億老股發行的美國存託憑證（ADR）昨（10）日凌晨在美國紐約定價發行，獲得七倍外資的超額認購，每個單位是18.98美元，較9日美國ADR收盤價折價3%，較台股9日收盤價折價0.5%，比台股盤拍價溢價7.8%。中華電的「全球同步、不同價」海內外釋股，政府總計募得30億美元，中華電也完成民營化的歷史任務。
中華電全球同步釋股，國內中華電29萬張盤後拍賣，只有兩倍認購量，外資認購中華電ADR卻高達七倍，約150億美元申購量，顯示外資比台灣民眾更看好中華電的未來。

滿足外資認購，ADR發行規模從原本13%中華電股權，提高到14%，不僅政府從國際市場募得25.6億美元，並刷新亞洲近20年來8月最大發行案件的紀錄。

8月一向是外資的暑休旺季，發行案件通常不會超過15億美元，加上美國證管會（SEC）直到上周四才滿意中華電ADR發行的釋疑，承銷團僅有三個工作天做全球「路演」（roadshow，即法說會），在除息前完成定價。中華電ADR案由美商高盛擔任全球協調人，高盛、摩根士丹利、瑞士銀行和大和證券是主辦承銷團隊。

中華電上周五在香港、新加坡同步舉辦第一場路演時，外資申購ADR已相當踴躍，中華電董事長賀陳旦上周六加入全球路演後，外資法人都犧牲周末，親自與賀陳旦等中華電高階主管溝通。

8日在倫敦、紐約、9日在波士頓和洛杉磯舉辦法說會時，外資更達到「瘋狂搶購」的地步，廣義外資訂單量有七倍超額認購，能夠接受ADR折價3%以內的外資訂單量，高達四倍。

據瞭解，除了日本的發行是針對散戶，約占25%的ADR，其餘全數配售給全球400個機構法人。不少機構法人一開口就要申購1億美元的中華電ADR，還有不少法人在度假，從黑莓（Blackberry）手機知道本案，遠從度假的海邊、深山，打電話給承銷團申購。

外資願意從「山巔水涯」申購股票，是因為：中華電是台灣電信業龍頭，穩定的配息政策，近年每年獲利的90%都會配發股息，收益率又高達7.5% ，還有民營化的題材。

在波士頓法說會上，還有法人分享投資中華電經驗，從2003年中華電ADR在美掛牌以來，這位外資一直持有中華電，一張也沒有賣出去，一來是因為中華電上市以來股價相當穩定，二來每年約7.5%到8%股票殖利率，三來中華電重視股東權益報酬率（ROE）；這次ADR發行，這位法人又加碼持有。

中華電此次「全球同步，不同價」釋股策略，也曾見於其他民營案上，例如德國電信；中華電工會日前強烈抗爭，但外資視此為任何民營化必經的過程。

【2005/08/11 經濟日報】