我國零利率時代一步步逼近 !

年初以來 , 央行放手讓市場短期利率與重貼現率間的利差持續擴大 , 銀行也紛紛加入降息行列 , 一派市場人士認為 , 央行遲早要 [ Follow the market ] , 跟著市場利率而調降重貼現率 , 以免官方利率失真 ; 然而 , 此時許多銀行活存 , 證券活儲等利率 , 均已經逼近零利率 , 如果央行宣佈調降重貼現率 , 銀行勢必有新一波的降息動作 , 屆時我國將出現名符其實的 [ 零利率 ] , 對社會心理層面的衝擊 , 央行不可不慎 .

近日銀行紛紛降息後 , 多數銀行的活期存款與證券活儲利率已經跌到 0.25 % 以下 , 其中世華 , 中國商銀等具有指標意義的老行庫 , 活存已降到 0.2 % ; 而世華銀行將證券活儲降至 0.2 % , 近日中信銀更將證券活儲利率降為 0.15 % , 已經接近零利率 .

倘若 , 央行近期宣佈調降重貼現率一碼 ( 0.25 個百分點 ) , 則銀行比照辦理 , 上述存款利率 , 很有可能降為零 , 變成名符其實的零利率後 , 社會大眾不免想起日本的 [ 流動性陷阱 ] , 擔心央行貨幣政策對於提振景氣已經完全失效 , 我國經濟將陷入長期不景氣 .

事實上 , 央行目前乃希望將市場利率壓低 , 卻不希望造成社會太大恐慌 , 因此才捨棄重貼現率 , 改以央行三十天期定存單利率做為短期利率指標 . 利率壓低的目的有三 :
一 , 避免新台幣成為強勢貨幣
二 , 因應通貨緊縮
三 , 將存款逼往股市以及其他金融商品交易 , 刺激金融市場活絡

既然央行有意讓市場利率走低 , 又不敢採取大動作調降重貼現率 , 只好默許各種利率跌破原先被視為低利率底限的重貼現率 .

例如 , 央行先前希望銀行放款利率 , 不要跌破央行重貼現率 , 甚至由銀行公會出面 , 協調同業尊手此一協定 , 但目前許多聯貸案利率 , 已經跌破重貼現率 , 並未見央行干涉 , 顯示央行 [ 心中的那把尺 ] 早已往下調整 , 差別僅在於大張旗鼓或鴨子滑水而已 , 民眾還是要有面對零利率的心理準備 .